Uma Avaliação Empírica dos Efeitos da Taxa de Juros sobre a Taxa de Câmbio em um Ambiente de Déficit Nominal Zero

Abstract

Este artigo tem como objetivo avaliar empiricamente os efeitos da taxa de juros sobre a taxa de câmbio sob a restrição de Déficit Nominal Zero (DNZ), proposta por Netto (2005). O modelo teórico utilizado é uma extensão do modelo IS-MP apresentado em Romer (2000, 2005). Os procedimentos econométricos consistiram na realização de testes de raiz unitária sem e com quebra estrutural na
função de tendência, testes de cointegração padrões e com mudança estrutural no vetor de cointegração, e na estimação de modelos ARDL e de correção de erros. Os resultados mostraram que a taxa de câmbio não responde de forma significativa às alterações na taxa de juros. Isso indica que não há evidência empírica de que o DNZ leve a uma redução da taxa de juros e, consequentemente, a uma depreciação cambial, como argumentado por Netto (2005).  Adicionalmente, foram encontradas evidências de que a depreciação esperada da taxa de câmbio, o produto externo e a dívida do governo influenciam a dinâmica de curto prazo da taxa de câmbio.