Governança corporativa e geração de valor nas companhias de capital aberto no Brasil no período 2000-2011

Abstract

O objetivo principal deste artigo é analisar os efeitos associados pela adesão de companhias aos Níveis Diferenciados de Governança Corporativa (NDGC) na bolsa brasileira de ações. A hipótese básica assumida é que a adesão proporciona uma valorização da empresa. Para tanto, foram analisados os retornos diários de companhias no período entre 2000-2011, sob três novos ângulos em relação às pesquisas anteriores: a ausência de limitações setoriais, o período estudado e a aplicação da metodologia ARCH/GARCH para o exame do problema, assumindo que esta é mais adequada para séries financeiras. Os resultados apontam para a não geração de valor em companhias com capital aberto a partir da adoção de NDGC. Contudo, o índice de governança apresenta desempenho superior ao índice BOVESPA, sugerindo que as firmas que abriram capital (IPO) e optaram pelo ingresso automático nos NDGC são decisivas para explicar a performance diferenciada do segmento de empresas com NDGC.