Spillovers de volatilidades cambiais e efeito lead-lag no mercado acionário brasileiro

Abstract

Uma compreensão da volatilidade nos mercados de ações e/ou no mercado cambial é importante para determinar o custo de o capital e para avaliar as decisões de investimento e de alavancagem, especialmente porque a volatilidade, sob algumas condições específicas é um sinônimo de risco. Utilizando dados diários de retornos de 2007 a 2016, apresentamos nesse estudo os resultados de transbordamento de volatilidades no mercado acionário brasileiro, medido por meio de correlações condicionais. Utilizando modelos GARCH multivariados foram estimadas as correlações condicionais em 3 diferentes modelos combinando a volatilidade do índice Ibovespa com um dos três tipos de choques cambiais: a volatilidade do Dólar, a volatilidade representativa obtida via Análise de Componentes Principais de 48 taxas de câmbio, e essa mesma volatilidade com 47 taxas de câmbio excluindo-se o Dólar. A existência e direção dos transbordamentos de volatilidade de choques cambias e o índice Ibovespa foram testadas por meio de testes de causalidade de Granger de segunda ordem identificando, portanto, efeitos Lead-Lag entre o mercado cambial e mercado financeiro brasileiro. Os resultados comprovam a existência de transbordamentos de choques cambiais para o índice Ibovespa, sendo que essas correlações apresentam dinâmica temporal, com efeitos Lead-Lag sempre na direção dos choques para o índice Ibovespa.